（报告出品方/作者：国盛证券，黄瀚、宋嘉吉）

1. 5G—物联网焦点催化剂

5G 时代最大特征是万物互联。3G、4G 成就了移动互联网，而 5G 的三大特征直指物联 网，低延时和广毗连有益于海量机械的互联，万物互联将在 5G 时代成为现实。物联网 是 5G 时代成长最敏捷、市场空间充足大且最为重要的偏向之一。

运营商重视物联网成长，三大运营商物联网毗连数延续高增加。5G 时代 B 端利用是运 营商的重要发力偏向，有望为运营商带来全新的贸易形式，翻开新上升空间，三大运营 商对物联网均连结高度重视，积极鞭策物联网成长。2019 年三大运营商物联网毗连数超 过 12.3 亿，同比增加 62%，其中中国移动毗连数到达 8.84 亿。间隔 10 亿仅一步之遥。 从支出上看，物联网营业支出延续高增加。2019 年中国移动物联网营业实现 88.45 亿营 收，同比增加 17.5%，中国联通物联网营业实现 30.4 亿元营收，同比增加 45.7%。运 营商的支持将有益于全部物联网产业的延续成长。

1.1 物联网爆发第一大动因：供给端—覆盖：收集慢慢完善

5G 扶植周全提速，行业利用加速落地，物联网迎来加速成长期。随着我国 5G 扶植周全 提速，5G R16 标准的解冻以及 NB-Iot 技术被归入 5G 范围，全部 5G 行业利用正式进入 加速落地期，物联网迎来加速成长期。从需求端来看，产业互联网、车联网、聪明城市、 聪明农业、智能家居等场景需求已经出现，部分场景已初步完成市场教育阶段，将迎来 大范围的扩大期。按照中商产业研讨的数据，2020 年中国物联网产业范围有望跨越 2.2 万亿元，同比增加 25%，全部物联网行业景心胸高，2020 年物联网产业将进入加速发 展期。

工信部明白新增物联网装备不再利用 2G/3G 收集，产业升级大趋向明显。今年 5 月，工 信部办公厅公布了《关于深入推动移动物联网周全成长的告诉》，鞭策新型物联网扶植， 指导新增物联网终端不再利用 2G/3G 收集要求，其整体方针是鞭策 2G/3G 物联网营业 迁移转网，建立 NB-IoT（窄带物联网）、4G（含 LTE-Cat1，即速度种别 1 的 4G 收集） 和 5G 协同成长的移动物联网综合生态系统，在深化 4G 收集覆盖、加速 5G 收集扶植的 根本上，以 NB-IoT 满足大部分低速度场景需求，以 LTE-Cat1（以下简称 Cat1）满足中 等速度物联需求和话音需求，以 5G 技术满足更高速度、低时延联网需求。

作为新兴行业，物联网市场范围获得快速成长。

（1）毗连数目上，按照 Gartner 的猜测， 2017 年全球物联网毗连装备到达 83.81 亿台，估计 2020 年全球联网装备数目将达 204.12 亿台。按照爱立信的统计，物联网毗连数将 3 倍于移动互联网的增速，其中局 域网链 CAGR 将连结 18%的增加，广域网产业链（包括蜂窝和 LPWA）CAGR 将连结 26% 的增加。

（2）市场范围方面，按照 IDC 的猜测，全球物联网市场范围将从 2014 年的 6558 亿美圆增加到 2020 年的 1.7 万亿美圆（CAGR 17%）。Gartner 估计，物联网终端市场规 模将到达 2.93 万亿美圆，连结年均 25-30%的高速增加。

2. 产业物联网——新期间物联网成长的“主阵地”

政策身分在生产性范畴和聪明城市扶植上结果明显。按照 GSMA Intelligence 猜测，从 2017 年到 2025 年，产业物联网毗连数将实现 4.7 倍的增加，消耗物联网毗连数将实 现 2.5 倍的增加。按照信通院白皮书，很多行业在政府相关政策驱动下，构成了相关行 业物联网的刚性需求，促进物联网在这些行业的快速落地，典型的包括聪明城市中各类 公同事务战争安类利用。当前阶段，政策驱动的物联网利用落地快于企业自觉的物联网 利用需求，而消耗者自觉的物联网需求整体慢于企业的自觉需求。

为何说 5G 会对物联网发生本质催化？

实在物联网的概念很早之前便有相关概念以及产物和项目落地，包括情况监测、智能家 居等都有响应的物联网产物，可是物联网整体的毗连范围却没有大范围的铺开。

虽然物联网利用早已出现，但很多物联网利用是赐与蓝牙、WiFi、Zigbee 等毗连方式的， 当前运营商成长的物联网也根基上都是窄带物联网，现有的 2G、3G、4G 收集并非为物 联网而设想，运营商在物联网范畴的差别化增值办事上风并不明显，致使物联网营业在 支流运营商总支出中均匀也只占有 1%左右的份额。

所以整体物联网的范围在之前难以有质的变化，更多是以一个个小的局域网形式的物联 网存在。而 5G 收集范围扶植以后，其高带宽、低时延、广毗连等特点将与物联网完善 符合，将开启物联网范围化利用的窗口。

2020 年 5 月，工信部办公厅正式公布《关于深入推动移动物联网周全成长的告诉》，首 次正式提出 2G/3G 迁移转网，明白要求新增物联网终端不再利用 2G/3G 收集，并鞭策 存量 2G/3G 物联网营业向 NB-IoT/4G(Cat.1)/5G 收集迁移。

而停止 2020 年 3 月底，国内三大运营商移动物联网毗连数已到达 12.3 亿，但是其中大 部分都是基于 2G 收集的毗连。而国家推动的 NB-IoT/4G(Cat.1)即是去替换原有 2G/3G 模组（在 2G/3G 退网的情况下）。今后的收集覆盖便首要基于 4G/5G 的覆盖，NB-IoT 满 足广覆盖的需求（低频），LTE/5G 满足低延时的需求，4G(Cat.1)用 LTE 收集替换补足原 有 3G 模组的场景。

2.1 物联网爆发第二大动因：供给端—同一

以运营商和互联网巨甲等产业巨头公司牵头鞭策物联网项目慢慢落地，简化认证流程， 让装备商专注产物，从供给端，帮助传统装备制造商提升智能化/网联化革新志愿。 国内互联网公司和装备厂商在近年加速结构物联网产业，产业成长敏捷。物联网行业目 前仍属于新兴行业， 2014-2015 年间起头步入快速成长期，国内互联网公司和智能设 备厂商，凭仗其云平台上风、产物创新及销售形式创新等上风，率先辈入物联网范畴， 传统家电厂商等也顺应行业成长趋向，停止智能化升级。

3. 芯片——物联网毗连根底渐深

于物联网的关键点在于实现“人与物”互联，收集信息、传输信息和处置信息都必须 经过传感器、芯片的通讯功用与处置功用实现。为了到达智能化理念，传感器与芯片的 性能成为了终极物联网扶植质量的成败点，其焦点感化不言而喻。

对应于最高平台利用层的需求，在大数据时代布景下，面临复杂多样的数据停止处置分 析并完成反应是实现客户治理需求的关键，是以处置芯片的海量信息处置的才能成为了 物联网的重冲要破点。

市场调研机构 IDC 估计，未来全球数据总量年增加率将保持在 50%左右，到 2020 年， 全球数据总量将到达 40ZB。其中，我国数据量将到达 8.6ZB，占全球的 21%左右。

除了信息的海量性，物联网时代信息还具有多态性与异构性的特点。由于感知层的传感 器、RFID 系统存在多样性的特点，致使物联网数据不具有同一的特征，表示形式的分歧， 兼容题目凸显。是以，具有可以处理多态性与异构性，实现无不同信息传输的处置器成 为物联网芯片处置才能根基要求。

今朝，根基的物联网数据处置技术有：IPV6、中心件技术、云计较和超级计较机。面临 未来海量数据的现实，芯片巨头英特尔具有跨越 200 个客户，其中前 7 家云计较范畴公 司的芯片需求量占到了三分之一，这 7 家公司别离是谷歌、亚马逊、微软、Facebook、 百度、阿里巴巴和腾讯。

芯片市场：入网增加，市场可期

随着装备入网增加，物联网市场范围扩大，处于上游焦点职位的半导体市场范围也会增 长数十倍。按照 Markets and Markets 最新的观察报告表白，物联网芯片市场将从 2015 年的 45.8 亿美圆长大至 2022 年时到达 107.8 亿美圆。

对应于细分利用远景，随着小我智能装备日益提高，可穿着装备利用估计将占据最大的 市场，并刺激毗连芯片与微控制器（MCU）市场。在物联网、智能驾驶的拉动下，32 位 MCU 市场需求微弱。

4. 物联网模组—范围效应，头部集合

无线通讯模组是物联网感知层与收集层的重要毗连关键。将基带、射频、定位芯片、PN 型器件及阻容感元器件等材料集成于一块印刷电路板上的功用模块，经过标准化接口向 终端装备供给办事。

通讯模组分为蜂窝类模组和非蜂窝模组。蜂窝模组首要以 2/3/4/5G 以及 LPWAN 中的 NB IoT 和eMTC模组为主。非蜂窝类模组包括Wifi，蓝牙，ZigBee 和 LPWAN 中的LoRa， Sigfox 模组。历经数十年成长，国内公司慢慢成为全球模组第一梯队厂商，逐步建立起 研发销售治理的全球化结构。

从全球蜂窝物联网模组市场份额数据来看，当前蜂窝物联网模组市场结构已相对集合，排名前 6 的模组厂商根基上占据了全球市场份额 60%以上，其他大量厂商份额总计不敷 40%。

蜂窝物联网模组总出货量到达 2.65 亿片，其中首要以 4G 和 NB-IoT 模组为主。按照 Counterpoint 的数据，4G LTE 模组进献了蜂窝物联网模组出货量的一半份额，其中 Cat.1 模组快速增加是 2020 年的一个明显的特点，而 NB-IoT 仍然连结稳定增加，根基进献了 1/3 的出货量市场份额。

5G 物联网模组占比还很是少，今朝更多利用于 CPE/路由器以及产业网关。可是 5G 模组 价格实现下降，在比来的中国联通雁飞 5G 模组公布会上，以处理占终端本钱 60%左右 的焦点器件—模组本钱太高的关键题目。

针对 5G 模组行业，联通数科物联网奇迹部首席产物官李凯先容，2021 年 5G 模组的全 球需求量将跨越 1000 万片/年，到 2025 年将跨越 5000 万片/年。需求端，对 5G 需求也 延续增加，未来中国和欧美市场将迎来 5G 模组出货量快速增加。

斟酌到全部物联网模组的产业链格式：范围上风+渠道上风修建行业护城河

物联网产业链上游主如果芯片、传感器等，下流为各个行业相关的物联网终端。物联网 模组的材料本钱大部分集合为芯片，以移远通讯为例，2017-2018 年芯片的原材料采购 额占原材料采购额的比例为 84.63%、82.33%。

由于物联网模组行业合作剧烈，低本钱使得厂商的降价空间更大，在合作中处于上风地 位。所以大范围的厂商在芯片采购价格、生产范围效应等方面较小范围的厂商更具有成 本上风。

芯片采购量大，对应采购价格上的上风明显。

4.1 物联网爆发第三大动因：供给端—降价：上游本钱急剧收缩，商用化提速

同时，物联网模组整体的价格不竭下降，为全部物联网不竭扩大商用范围供给了杰出的 根本。但同时，价格的不竭下降也对芯片/模组等厂商的本钱控制才能提出了更高的要求， 由于下流客户对于产物性价比的重视，各个厂商之间的本钱差别会间接部分兑现到定单 份额上的差别。

毗连数的量级不竭冲破，物联网的模组出货量也延续新高。每年的模组出货量复合增速 也连结在 20%左右。全部物联网模组在 5G 时代迎来新一轮爆发。

4.2 车载模组：汽车“四化”的基石

LTE 制式成熟供给专网，市场空间上千亿。车联网产物存在前装与后装之分，“前装车联 网系统”由汽车制造商停止装配，焦点部件为 T-BOX 控制单元，用于处置车辆传感器数 据，控制和跟踪汽车状态；“后装车联网”产物首要为前期加装的车载终端，可以获得实 时车辆数据，并接入云平台停止数据处置，实现车辆风险监控、驾驶员行为分析、门路 交通调剂等功用。依托现有 LTE 基站搭建的 LTE-V 专网，为汽车数据对外传输供给了更 高的带宽、更高的传输速度与更大的覆盖范围，促进车联网市场范围不竭提升。按照中国产业信息网数据，估计 2021 年，中国车联网整体市场范围将到达 1150 亿元。

相比远程抄表、聪明家居、情况监测等，车联网是需求最迫切、市场空间最大的物联网 利用处景。这里所说的车联网，是指以“平安、快速”为焦点代价的车际网。持久以来， 本钱市场了解的车联网是“Telematics”，即车载移动互联网，典型代表包括 OnStar、 Gbook、CarPlay 等。

传统的车载智能终端以文娱系统为主，与汽车驾驶的平安性相抵触，所以汽车厂商常常 对车载智能终真个接管较为被动。而以 V2X 为焦点的车际网关注的焦点即为驾驶的平安 性，其次是便利性，合适汽车文化的焦点。

从各大汽车厂商的反应来看，对 V2X 通讯系统普遍表示出积极地接待态度，估计各大汽 车厂商能够在美国强迫要求安装 DSRC 之前即设置相关系统。据埃森哲 2016 年 4 月的 调研发现，消耗者愿意为心仪的车联网办事，额外付出最高达新车价格的 10%的用度。 埃森哲以为，到 2025 年，一切新车都将具有联网功用。

仅就中国市场而言，埃森哲估计其车联网市场的范围就有望在 2025年到达2162 亿美圆。

汽车垂直市场将是物联网蜂窝模块的最大消耗者，明显进步 5G 物联网模组的市场份额， 车联网拉开序幕。据研讨机构 Gartner 猜测，到 2020 年全球有 6000 万辆联网汽车，在接下来的四年内则将到达 2.2 亿辆。在 2019 年天下新能源汽车大会上，华为 5G+C-V2X 车载通讯技术被评为全球新能源汽车创新技术，且基于本技术研发的全球首款 5G 车载 模组MH5000，华为的5G CPE Pro获得中国首个 5G无线数据终端电信装备进网答应证， 5G 车联网时代拉开序幕。

技术上风叠加政策扶持，V2X 市场迎来兴旺成长。C-V2X 基于蜂窝通讯技术，操纵与路 侧的射频单元及基站，将 V（车）与 X（车、人、交通路侧根本设备和收集）相毗连。 C-V2X 同时具有向前兼容的 5G 演进线路，操纵其大容量、低延时等特点，增加了车辆 在行驶进程中位置及速度的交换。受益于 国家对智能联网产业的支持，我国 C-V2X 范畴，华为、大唐高鸿、移远通讯等模组、芯 片企业脱颖而出。其中，华为 5G 模组已实现上车利用；大唐高鸿的 C-V2X 车规级模组 DMD3A 顺遂停止量产。按照 IHS 数据，中国 2020 年有 62.9 万辆轻型汽车装备 C-V2X 技术，并在 2024 年连结领先的态势。

自中国汽车产业协会在 2015 年初次公布中国智能网联汽车的界说后，智能网联汽车迅 速成为本钱市场关注焦点。按照中国汽车产业协会的界说，智能网联汽车是搭载先辈的车载传感器、控制器、履行器等装配，并融合现代通讯与收集技术，实现车与 X（人、 车、路、背景等）智能信息交换同享，具有复杂的情况感知、智能决议、协同控制和执 行等功用，可实现平安、舒适、节能、高效行驶，并终极可替换人来操纵的新一代汽车。 智能网联汽车的智能化终纵方针是实现完全自动驾驶。车联网经过获得车与车、车与路 之间的实时信息交换，可以有用地处理单车智能单一依靠传感器等硬件装备感知四周环 境能够带来的信息误判，在碰到告急情况时实现提早预警与自动控制，进步自动驾驶汽 车的平安系数。单车智能化技术与车联网的融合将成为自动驾驶汽车的必经之路。

假如依照人类自动介入的水等分，自动驾驶可分为驾驶员帮助系统、半自动驾驶、高度 自动驾驶、完全自动驾驶四个阶段。其中第一阶段驾驶员帮助系统已相当做熟并获得广 泛的利用；第二阶段半自动驾驶也已经在部分奢华车型上获得设置。随着智能交通的发 展，我国车联网用户的范围也逐年提升，按照前瞻产业研讨院，行业渗透率从 2010 年 的 2%，到现在冲破 20%，进入加速增加阶段。

R16 催化 V2X 加速成熟，车载模组新市场酝酿中。2020 年 3 月 20 日，5GR16 标准正 式解冻，其中包括了免答应频谱，5G 定位在内的新技术，并同时增强了 5G 的超牢靠低 提早通讯（URLLC）的性能，极大的推动了 V2X 的落地进度。按照前瞻产业研讨院的数 据测算，我国车联网市场范围在 2025 年有望到达 2162 亿美圆，占到全球市场的 1/4， 2020-2025 均匀复合增加率将到达 44.9%。

11 月 11 日，《智能网联汽车技术线路图 2.0》正式公布相对于 1.0 版本的线路图，本次 线路图将计划拓展到 2035 年，提出要在 2025 年使得 PA、CA 级智能网联汽车销售占比 跨越 50%，C-V2X 新车装配率到达 50%。到 2035 年要 PA，CA 比例跨越 70%，C-V2X 在新车商根基提高。同时，线路图还夸大，到 2030 年具有云车路一体化协同决议与控 制功用的车辆进入市场。

汽车销量苏醒微弱，为车载模组供给微弱根基盘

近年来，汽车销量一向连结着较高的增加速度，全国汽车销量稳定在 2500 万台以上， 全球汽车销量稳定在 9000 万台以上。随着新能源车的加速提高，未来几年内，汽车销 量仍然会保持在一个较高的水平。

随着疫情冲击的逐步竣事，未来全球汽车产量仍然会连结在较高的水平。同时随着聪明 生活的提高以及智能时代的到来，汽车智能化渗透率未来将不竭提升。是以，这两个方 面决议了未来车载模组的应用数目将会大幅增加，响应的车载模组市场将愈发广漠。

4.3 PC 模组：蜂窝笔记本占比有望慢慢提升，合作格式相对集合

受疫情影响，人们起头远程办公、线上教育及展开云办事，这不但让全球笔记本电脑的 出货量大增，也鞭策了笔记本电脑厂商对产物停止升级。为了提升视频会议的质量，各 笔记本电脑厂商着眼 AI、摄像头、音效、布景杂音、视频画质停止了改良升级。笔记本 性能的提升也同时加大市场对新产物的需求，进一步鞭策出货量的增加。

按照 TrendForce 集邦征询，2020 年全球笔记本电脑的出货量初次跨越 2 亿台，年长大 率也创下了 22.5%的新高。2021 年到临，新冠疫情仍然严重，列国都在实施边境管束 甚至封城。集邦征询预估 2021 年全球笔记本电脑的出货量仍将上涨，有望到达 2.17 亿 台，同比增加 8.6%。

国际数据公司（IDC）全球季度小我计较装备追踪报告的初步成果显现，2020 年第四时度全球 PC 出货量同比增加 26.1%，到达 9160 万台。2020 年全年, 全球 PC 市场出货量 同比增加 13.1%，居家办公、线上进修以及消耗需求的苏醒成为首要驱动身分。

5G 时代到临，笔记本通讯模组渗透率有望再度提升

今朝，由于售价差异以及流量资费缘由，笔记本，平板电脑中的无线模组渗透率仍然较 低。按照广和通通告显现，搭载广和通 MI 模组的联想、惠普、戴尔笔记本出货量占比 是三家厂商合计出货量的 1.02%，仍然有庞大的提升空间。随着 4G 时代带来的流量降 价以及收集质量提升，以及 4G 模组价格逐步回归平稳，无线模组在笔记本中的渗透率 有望继续提升。

按照 IDC 公布的 2020 年中国 PC 市场十大猜测，IDC 以为随着 AIoT 在终端市场的普遍 提高，电脑作为焦点计较终端，其重要性不言而喻，特别在商用办公范畴，电脑占据重 要职位。IDC 估计，到 2022 年，跨越 15%的电脑将经过 AI 技术更好的实现语音等新交 互方式互动，跨越 10%的电脑将加倍便利地与其他终端实现互联互通。

同时，随着 5G 的收集覆盖与成熟度不竭提升，搭载 5G 模组的笔记本也在连续上市，在 2019 年 6 月的 MWC2019 上，联想公布了全球首款搭载 5G 模组的笔记本“无距”，搭 载了 7nm 制程工艺的高通骁龙 8CX 移动平台和高通骁龙 X55 5G 模块。在 2021 年的 CES 展会上，搭载 5G 模组的笔记本再次成为亮点，戴尔，惠普，联想都推出了其品牌首批 支持 5G 模组的笔记本。我们以为，随着 5G 模组在笔记本中的逐步提高，5G 收集带来 的低提早，高带宽等特征，将进一步提无线模组在笔记本中的渗透率。

4.4 智能家居：受益全屋智能化，WiFi/蓝牙为主

物联网技术冲破带动智能家居产业快速成长，我国市场空间庞大。随着无线毗连技术及低功耗芯片设想技术的成熟，智能家居产物消耗门坎慢慢下降，消耗者接管度不竭进步， 智能家居行业真正起头快速成长，未来将替换传统家居产物，成为家居范畴的首选。根 据 Statista 的数据，2019 年中国智能家居市场范围达 3728.1 亿元，2025 年市场范围 有望翻倍到达 8182.8 亿元，估计 2017-2025 年的复合增加率为 15.8%。同时，中国 智能家居渗透率低，2018 年美国智能家居渗透率已达 32%，而我国的智能家居渗透率 仅为 4.9%，不敷美国的 1/6,未来市场潜力庞大。

家居智能化正在由单机智能阶段向互联智能阶段迈进。家居智能化可分别为四个阶段。 首先是早期的家居自动化阶段，其首要基于传统的有线传输布控自力的家电治理系统， 仅可实现用电装备的自动化治理；第二阶段为单机智能阶段，此时产物具有单一智能功 能，但装备间数据没法连通；第三阶段为互联智能阶段，常常采用一其中控，多个终端 形式，构成智能化场景。今朝，中国家用物联网正处于由单机智能向互联智能过渡升级 的阶段，装备终真个智能化成长逐步成熟，中控平台慢慢长大为大的 IoT 智能生态系统。 今朝包括涂鸦、华为、阿里和小米等国内各大互联网厂商均起头积极结构物联网平台。

从各大厂商的结构来看，华为主如果采用了 Hilink 以及最新公布的鸿蒙系统来结构智能 家居赛道。

赛道内的领先者涂鸦智能经过基于智能云的涂鸦物联网云平台为根本，搭建了从硬到软 的全流程物联网产物设想平台，包括了数千套智能家电产物模板和与设想进程相融合的 一站式采购办事，同时基于涂鸦云的无代码开辟和白盒 APP 可以帮助用户快速实现软件 层面的摆设和开辟，从而帮客户节省大量的时候和开辟本钱。

华为 HiLink 将 HiLink 在 AIoT 范畴堆集的毗连、AI、芯片设想、用户体验设想以及质量 治理才能，周全开放给生态伙伴，实现跨品牌智能装备的互联互通，经过华为聪明生活 app 这一中控，实现“1+8+N”全场景聪明生活体验。其中“1”指主进口手机、“8” 指平板、PC、腕表、耳机等 8 大营业、“N”指移动办公、智能家居、活动健康和影音娱 乐等个范畴延长的丰富营业。HiLink 生态今朝已覆盖 150+品牌、4000+SKU、800+合 作伙伴，跨越 2.2 亿的 IoT 装备（包括耳机、平板等）。

同时，华为 6 月 2 日正式公布的 HarmonyOS2，使得华为的互联网计谋结构加倍完善。 HarmonyOS2，消耗者营业 CEO 余承东暗示，HarmonyOS，可以支持多装备，多硬件， 搭载在我们的平板、聪明屏、手机、车机，以及普遍的智能装备。平生万物，万物归一。 HarmonyOS 开放给一切合作伙伴以来，越来越多家电装备，模组厂家息争决计划厂家加 入了鸿蒙，估计到明年上半年计划实现近百款装备升级 HarmonyOS 2。

此外，2021 年 4 月，华为公布了 All IN ONE 全屋智能处理计划，融合了鸿蒙操纵系统 与华为的“1+8+N”整体物联网生态，而且率先在全屋智能范畴采用了 PLC 通讯方式， 今朝已实现支持 2000 米传输间隔，轻松覆盖高达 500 平的大户型，华为尝试室测试显 示累计 100 万+小时不掉线，通讯成功率高达 99.99%，极端条件断网不竭联；在扩大 性上可毗连装备多达 384 个，满足家庭大量装备扩大需求。

小米采用了：“1+4+x”的物联网生态结构。以品牌、技术、渠道为焦点，为生态链企业 供给多方位支持。推行“1+4+X”计谋。“1”是中控系统——小米手机，“4”是指智能 电视、智能音箱、智能路由器、笔记本电脑四个进口型产物，小米经过设想和研发 1+4 部分的焦点产物，经过投资、治理生态链企业以及第三方合作的形式共建 X 部分，丰富 扩大 IoT 产物线，打造完整的物联网生态圈。停止 2019 年末，小米 IoT 总裁范典流露， 小米 IoT 平台智能家居产物，已包办事家庭数 5599 万，市场份额最少跨越 10%。智能 场景逐日履行次数 1.08 亿次。

阿里在 Iot 方面的结构首要依靠飞燕计划实现。生活物联网平台（飞燕平台），是阿里云 IoT 的针抵消耗级智能装备范畴的物联网平台，飞燕平台经过芯片/模组生态、云平台、 APP 控制端、运营中心、办事中心 5 大项办事，为客户供给快速的物联网产物开辟、生 产与运营处理计划，今朝飞燕平台已经合作跨越 500 个品牌，覆盖 119 个品类、涵盖超 过 2000 个 SKU。

AIoT 对装备通讯才能提出更高要求，WiFi+蓝牙 MCU 成为支流。随着 AIoT 行业快速 成长，对于毗连质量和相关算力也提出了更多的要求。相比于传统的 Wi-Fi 模块，Wi-Fi MCU 模块具有算力更高，同时也比传统 CPU 功耗更低的上风，有望在未来成为智能家 居的支流。在智能家居需求带动下，全球 Wi-Fi 模组出货量稳步上升，按照 IDC 猜测， 2022 全球蓝牙模组出货量将到达 49 亿颗。按照乐鑫科技招股书表露，2019 年全球 Wi-FiMCU 的利用处景中，家庭物联网配件与家用电器装备合计占比到达了 69%。

同时，智能家居装备常常集合在以家庭为范围的空间内，是以以 Wi-Fi、蓝牙为主的短距 离通讯拘束相比于 5G、LTE 等通讯制式加倍合适智能家居装备。其中相较于蓝牙，Wi-Fi 的覆盖范围更广，可是功耗较高，蓝牙的覆盖范围和速度较低，可是本钱和功耗更低。 两者连系可以顺应分歧的智能家居情况。同时，大部分支流的手机和终端装备都支持Wi-Fi 和蓝牙毗连，使得装备一样模组的智能家居模组可以更好的实现互联和控制。

Wi-Fi 模组芯片市场，价格、功耗、性能决议合作上风。今朝市道上支流的 Wi-FiMCU 产 品大都采用了 Wi-Fi+蓝牙双模的通讯制式，决议模组性能的首要身分在于模组价格、模 组搭载的 CPU 主频和运算才能，待机以及运转功耗，稳定性等。

乐鑫科技凭仗高性价比芯片范围快速增加。今朝，乐鑫科技的主营产物为 ESP8266 与 ESP32 系列芯片。其中，ESP8266 为 MCU&2.4GHz Wi-Fi 产物，该系列芯片 CPU 主频 为 160MHz，高于同类竞品。作为双模芯片的 ESP 32 则在接口，功耗，内存稳定性等方 面表示优异。

在 价 格 方 面 ， 根 据 乐 鑫 科 技 招 股 书 披 露 ， 公 司 2016/2017/2018 芯 片 均 价 为 4.74/5.26/4.79 元，按照 TSR 公布的 2019 年数据显现，Wi-Fi MCU 芯片与 Wi-Fi 蓝 牙 MCU 双模芯片的均匀单价别离为 0.8 美圆与 1.2 美圆，公司产物与市场年均匀价 格相比具有明显的本钱上风。在高性价比助力下，按照招股书表露，乐鑫科技 2016 年 度公司产物销量物联网 Wi-Fi MCU 市场份额处于 10-30%范围内；2017 年度和 2018 年 度公司产物销售市场份额连结在 30%左右，均高于其他同业业公司。

5.智能化/网联化趋向上行，带动控制器/物联网终端爆发

5.1 智能控制器—智能装备大脑，智能化挖井人

物联网产业链自上而下分为四个条理：感知层，该层首要指一些嵌入在终端里的底层元 器件，包括各类芯片、MCU、传感器等，首要的功用是实现物端智能，以及提取物品本 身的信息。传输层，该层首要指通讯收集以及帮助终端接入收集的通讯模组，按照分歧 的需求，利用分歧的收集。平台层，该层首要指云平台和操纵系统，一切的终端入网后， 数据需要汇总在一个云平台上，实现对终端状态数据的计较、存储。利用层，该层首要 指各类利用终端，以及包括利用软件的整体处理计划。用户按照平台层聚集处置完的数 据，对终端停止远程监控、控制和治理，实现数据的利用。

感知层和传输层最早成长受益。物联网成长重要使命是大量的终端接入物联网，随着联 网终端数目越来越多，平台层会同步长大和成熟，利用会应运而生。感知层和传输层将 最早受益成长。从产业链代价散布角度看，虽然感知层和传输层的整体代价要小于平台 层与利用层，但斟酌到全部物联网庞大的市场份额，仍然有很是可观的代价存在，且是最早最肯定受益于物联网成长的。

智能控制器——智能终端装备的大脑。智能控制器一般以 MCU 芯片（微控制器）或 DSP 芯片（数字信号处置器）为焦点，加之外围数字电子线路，依照分歧的要求置入计较机 软件法式，是集成通讯技术、传感技术、自动控制技术、微电子技术等多种技术而成的 焦点控制部件。智能控制器为告竣特定目标而设想，使终端整机产物在原有根本功用上 停止拓展，是典型的嵌入式软件产物。今朝，智能控制器首要利用于汽车电子、家用电 器、电开工具及产业装备装配、智能家居、锂电池、医疗装备及消耗电子等范畴，产物 品种繁多。

控制器是自动控制系统的大脑。自动控制就是要人不间接介入的条件下，操纵控制器使 被控制的工具（如机械、装备或生产进程）的某些物理量（或工作状态）能自动地按规 定的纪律变化（或运转）。把实现自动控制所需要的各个部件按一定的纪律组合起来，去 控制被控工具，这个组合体叫“控制系统”。自动控制系统首要由检测与变送装配、控制 器、履行器、被控工具组成，其中控制器的感化是接收检测变送装配送来的信号，与工 艺需要连结的设定值信号停止比力得出误差，按照误差的巨细及变化趋向按预先设想好 的控制纪律进交运算，将运算成果用特定的信号发送给履行器。是以，控制器在各类自 动控制系统如家电、汽车、产业装备等中饰演着“大脑”的脚色。

智能控制器位于产业链中游，利用处景丰富格式较好。智能控制器是电器、汽车电子、 电开工具、产业自动化、医疗电子等下流范畴整机产物的焦点零件，是在原有控制功用 根本上不竭智能化拓展的高附加值产物，处于全部产业链的中游。行业上游原材料本钱 占比达公司本钱八成左右，首要集合在是集成电路 IC、分立半导体器件、PCB、电阻、 电容器等元器件。原材料以标准化产物为主，智能控制器厂商可批量采购，厂商连系下 旅客户指定 IC 芯片和微控制器（MCU）芯片，辅以响应外围模拟及数字电子线路，并置 入响应的计较机软件法式，制造构成定制化智能控制器。

智能控制器产物升级趋向明显。电子智能控制器行业的上游原材料主如果集成电路、分 立半导体器件、PCB、电阻、电容器等元器件，下流行业为家用电器、电开工具、智能 电源、健康与护理产物、汽车电子、智能修建与家居以及其他各类产业装备产物等行业。 随着传统终端慢慢迭代升级为智能终端，MCU 芯片由 8 位、16 位升级为 32 位以上。 智能控制器 MCU 正向着更大的系统范围、更高的计较才能成长，产物的升级趋向明显， 技术难度更高，附加值也更高。

物联网时代对智能控制器提出新需求。智能控制器集成的功用越来越多，包括感知类、 检测类、以及通讯和图像收集等新型功用。新的需求对智能控制器厂商技术要求更高，而产物的附加值也随之增高，产物单价提升，利润空间更大。龙头控制器厂商在资金、 技术以及客户资本上都更有上风，可以更快更好的应对产物升级，进而扩大市场份额， 而单价的提升也让厂商有更大的利润提升空间，在实现更大产量、更多营收的同时，提 升整体利润率。

智能控制器生产形式向 ODM 和 JDM 改变。智能控制器供给商的生产形式包括 OEM、 ODM 和 JDM 三种形式，介入智能控制器生产的厂商首要有终端厂商、电子产物代工场 和专业第三方控制器厂商。终端厂商偏向将智能控制器智能控制器好产物交给第三方。 终端厂商加倍重视产物创新，斟酌本钱身分，智能控制器产物迭代速度加速，对技术与 经历的要求越来越高，相较相较附加值更高的整机产物，越来越多的终端厂商挑选将产 值相对较低的智能控制器交给第三方保存，通细致化合作将更多精神放在产物研发上， 提升效力。

智能控制器板块 2020 年营收快速增加。2020 年，智能控制器板块实现营收 204.92 亿 元，同比增加 24.06%，自 2018 年低点以来持续两年实现快速增加。从个股来看，2020 年营收从高到低依次为：拓邦股份（55.6 亿元）、和而泰（46.7 亿元）、和晶科技（16.8 亿元）、朗科智能（16.6 亿元）、贝仕达克（8.9 亿元）。智能控制器公司 2020 年营收普 遍高增，一方面受益于疫情时代居家办公与生活，鞭策小家电、电开工具需求明显增加， 另一方面中国厂商合作力凸显，且国内控制疫情最为敏捷，进一步加速市场份额向中国 厂商的转移。

国内智能控制器厂商市占率较低，国内厂商借疫情控制较好的盈利蚕食高端市场，行业 天花板较高。智能控制器市场范围庞大，陪伴智能化渗透率提升未来成长空间大，今朝 国内厂商市场占有率仍有广漠提升空间。下流的传统装备厂商对装备智能化的要求慢慢 进步，品类也慢慢扩大，对于上游智能控制器的需求一日千里，对于智能控制器厂商的 计划、选型、本钱等要求也更高，头部厂商有望获得更多的市场份额，智能控制器厂商 合作格式有望在未来进一步集合。

全球 MCU 市场范围行将迎来反弹。据 IC Insights，受美国对中国科技企业的制裁等因 素影响，2019 年 MCU 全球销售额为 165 亿美圆，出货量到达 269 亿颗，出现一定衰退， 但后续将出现反弹。IC Insights猜测，2021年，MCU的销售规复增加，销售额将进步5％，到达 157 亿美圆，2023 年到达 188 亿美圆。2021 年 MCU 出货量将反弹 6％，到达 249 亿颗，2023 年到达 296 亿颗。MCU 市场未来继续扩大对智能控制器市场具有积极指导 意义。

产业东升西落格式已现，国产替换大趋向下市场空间维延续增加。据 IHS 数据统计，中 国 MCU 市场年均匀复合增加率为 7.2%，是同期全球 MCU 市场增加率的 4 倍，2022 年中国 MCU 市场范围将到达 319.3 亿元群众币。2020 年疫情成为国内智能控制器厂商 的机遇，凭仗多年厚积薄发实现弯道超车，今朝智能控制器产业国产替换趋向明显，越 来越多的定单转到国内厂商，产业东升西落格式已现。

21Q1 面临上游原材料欠缺，中游智能控制器厂商提早预备、灵活应变，依托下流终端 厂商需求的提升，实现高营收高增加。2021 年第一季度，面临原材料欠缺、价格延续 上涨及春节假期产能下降的晦气影响。国内智能控制器代表企业拓邦股份、和而泰等具 有较高警戒，提早结构，积极应对，并响应国家防疫办法，采纳多项办法激励员工就地 过年。经过设备原材料平安库存、提早备货、价格传导、研发设想优化、原材料替换等 一系列办法应对了上游电子元器件涨价以及货源严重的题目，保障了定单的实时托付， 与此同时，下流利用端市场需求延续向好，头部客户份额稳步提升，从而实现了一季度 业绩高速增加。

5.2 物联网终端在部分行业率先起量

物联网终端是物联网中毗连传感收集层和传输收集层，实现收集数据及向收集层发送数 据的装备。它担当着数据收集、初步处置、加密、传输等多种功用。物联网各类终端设 备整体上可以分为情形感知层、收集接入层、收集控制层以及利用/营业层。每一层都与 收集侧的控制装备有着对应关系。物联网终端经常处于各类异构收集情况中，为了向用 户供给最好的利用体验，终端该当具有感知场景变化的才能，并以此为根本，经过优化 判决，为用户挑选最好的办事通道。终端装备经过前真个 RF 模块或传感器模块等感知 情况的变化，经过计较，决议需要采纳的应对办法。

在“万物互联”的趋向下，全球物联网毗连数目增加敏捷，从而带动物联网终端装备出 货量增加敏捷。按照 Machina Research 统计数据显现，全球物联网装备毗连数高速增 长，复合增加率达 20.9%，万物互联成为全球收集未来成长的重要偏向。按照 IoT Analytics，全球物联网终端数目 2015-2019 年连结了 29%的复合增加率。我国物联网高 速成长，停止 2021 年 3 月末，三大运营商成长蜂窝物联网终端用户 11.92 亿户，比 2020 年末净增 5615 万户。据 IDC 猜测，到 2024 年中国将超越美国成为物联网全球第一大 支出市场。

物联网终端装备处在物联网行业利用层，按照工具分歧大致可以分为消耗物联网和产业 物联网。其中消耗物联网又可大致分为小我与家庭，小我方面主如果智能可穿着装备， 家庭方面主如果智能家居。产业物联网方面首要可分为产业、贸易、聪明城市以及聪明 交通&车联网。其中产业物联网是支持智能制造的一套使能技术系统，贸易物联网终端 的焦点是智能买卖终端，聪明城市的终端主如果智能灯杆以及水电气表，车联网方面可 分别为车载通讯、聪明门路、车路协同三个范畴。

车联网成长敏捷，无线 M2M 终端市场高景心胸，移为通讯作为行业龙头值得期待。移 为通讯是业界领先的无线物联网装备息争决计划供给商，公司属于物联网中的无线 M2M 行业，当前主营营业为嵌入式无线 M2M 终端装备研发、销售营业，首要产物分为：车 载追踪通讯产物、物品追踪通讯产物、小我追踪通讯产物、动物追踪溯源产物，公司的 M2M 终端装备可以利用于车辆治理、移动物品治理、小我追踪通讯三大范畴。作为中国 M2M(机械与机械通讯)装备的首要出口供给商之一，公司系列产物获得了 CE，FCC 及 PTCRB 等认证，远销北美，南美，欧亚等天下各地。2020 年公司作为外销型企业营收 遭到疫情影响较为严重，可是随着新冠疫情在国内外获得有用的控制，今年一季度公司 营收态势杰出。

政策鞭策聪明城市加速落地，智能水电气终端已成趋向。宁水团体专注于水表生产，智 能水表营业占比延续提升。公司首要生产民用和产业用的各类水表，产物品种规格齐全。 公司的水表产物的质量、档次在行业中整体领先，在国际水表市场上有相当影响。三川 聪明是水表行业老牌企业，也是最早处置智能水表制造推行的领军企业之一，近年加速 智能水表的放量，而且围绕主业延续外延结构。金卡智能作为聪明燃气行业带领企业之 一，是国内智能燃气表行业第一家上市企业。2020 年受疫情以及商誉减值影响，业绩下 滑，21Q1 营发出暖。

5.3 物联网爆发第四大动因：需求端—体验

随着智能化/网联化趋向的舒展，在各个物联网的下流场景，智能装备/网联装备的利用 体验城市有明显的提升，从而带动更多的物联网需求迸发出来。 智能化的趋向带动物联网的利用体验提升，物联网的渗透率提升进一步刺激智能化的需 求，相辅相成。

6.物联网平台厂商的破局之路

全球物联网大趋向明显，包含丰富的云办事机遇。物联网是基于散布式计较与云根本设 施集成的收集，可以支持丰富的利用法式和云办事，改变小我与物理天下交互的方式以 及装备公司开辟产物的方式。其在每个维度都为企业缔造代价供给机遇，包括经过内置 和基于云的野生智能领会用户需求、扩大办事的覆盖范围、扩大装备范围。

6.1 物联网爆发第五大动因：需求端—融合：平台商打破品牌隔离

早期以智能家居为主的物联网场景，存在一个题目：各个品牌和产物之间的隔离明显， 致使智能化/物联网化在利用时十朋割裂，缺少一个同一的标准和协议来停止对接，只是 多个平行智能化的线程。 而平台厂商的出现，成为了界说同一标准的厂商，使得品牌之间的隔离消除，对于各个 品牌厂商以及全部物联网行业的成长供给了庞大的动能。

全球范围内，物联网毗连范围出现快速上涨。按照 IOT Analytics 最新数据显现，停止 2020 年全球物联网毗连数将到达 117 亿台，初次跨越手机，电脑等传统联网装备。同 时，IOT Analytics 猜测，2019 年到 2025 年，全球物联网装备毗连数将连结 13%的复 合增速，估计到 2023 年，全球将具有 198 亿台物联网装备，到 2025 年，将具有 309 亿台物联网装备。

一系列有益的技术进步正鞭策物联网走向拐点。微处置器、内存和收集技术的改良使组 件的本钱和尺寸敏捷下降；高速通讯由众多协议支持，无处不在；云计较变得可普遍访 问、高度扩大。

NB-IOT 与 Cat1 接棒 2/3G。近年来，随着物联网芯片不竭更新换代，以及运营商和 工信部开启腾退 2/3G 装备进程， NB-IOT 与 CAT1 两大明星芯片，作为 2/3G 芯片的替 代品，迎来了快速放量。以 NB 和 CAT1 为首的两大明星芯片，其对照旧有的 2/3G 芯片， 具有明显的功耗上风，能在不异传输速度上，做到更长的利用寿命。其中，NB-IOT 首要 用于低速窄带装备，如牢固的水电表等，而 Cat1 则用于中速度传输需求。

NB-IOT 与 CAT1 不竭成熟，价格吸引力进步。随着 NB-IOT 模组与 CAT1 模组技术不 断成熟，相关芯片进入降价节奏。今朝NB-IOT芯片的价格已从最初的200元下降至10-20 元，同时，CAT1 模组的价格也下降至 30-40 元。模组价格的下降，将会使得终端用户 换代以及更新的积极性放大，从而进一步拓宽物联网装备的提高度和出货量。

物联网类移动软件覆盖普遍，从底子上改变人们的生活方式。在智能家居方面，用户能 实现远程控制家用电器，进步便当水平；在智能商务方面，企业运营商能实现远程监视、 控制和酿成，优化资产操纵率、下降运营本钱；在智能产业方面，垂直利用法式出现在 智能制造、智能交通、智能医疗、智能能源和公用奇迹、聪明农业范畴，多方面进步生 产效力与质量。

终端用户对物联网智能装备的需求与开辟商在软件利用法式上的创新构成良性循环。更 高的可承受性与更好的用户体验鞭策终端用户对物联网智能装备的需求不竭增加，这促 进开辟商缔造新一代以用户